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七家新股舍老股转让IPO企业再让步

发布时间:2019-10-13 05:06:40 编辑:笔名

  七家新股舍老股转让 IPO企业再让步

  苦等了3个月,新股发行的最后一只"靴子"终于落地。

  6月9日晚间,证监会官方微博披露,已按法定程序核准了10家企业的首发申请,沪深交易所各5家。这意味着,经历了补充年报材料和发行制度微调后,IPO在年内第二次开闸。

  蹊跷的是,无论重启的具体时点,还是首批"幸运儿"的发行计划,均浮现出诸多巧合。在央行定向降准的对冲下,市场竟一改此前"谈IPO色变"的惯常做派,大盘转而以高开高走迎接新股发行;在顺利过审和大肆套现的权衡中,7家发行企业临阵变卦,一起放弃了老股转让计划。为实现投融资双方的利益均衡,监管层实施了一系列"精准"的制度安排。

  但这是否背离了本轮IPO改革的初衷?毕竟,在推进股票发行向注册制过渡的过程中,此前牢牢占据着主导地位的行政手段,理应将资源配置的作用更多地归还给市场力量。

  巧遇定向降准

  占尽天时地利人和,此次IPO重启的时点异常精准。

  在证监会发布新股发行的消息约一个小时之前,央行刚刚推出了最新的定向降准方案:自2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行,下调人民币存款准备金率0.5个百分点。据海通证券估计,此次定向降准涉及约10万亿元银行存款,释放的资金量约为500亿元。

  流动性放宽的政策信号提振了投资者的信心,更巧合的是,6月10日早间公布的2014年5月经济运行数据中,CPI和PPI指数双双回暖,宏观经济也展现出企稳向好迹象。

  面对接踵而至的利好消息,市场似乎淡忘了新股发行的利空影响。6月10日当天,大盘高开高走,一举突破60日线的压制,上涨1.08%。

  在此之前,大盘已连续12个交易收于2000点关口之上,稳健的行情走势也为新股发行营造了良好的市场环境。

  但2000点的坚守同样离不开监管层的力挺。近一个月,由于"新国九条"和证监会十一条规划的相继出台,6月至年底计划发行上市的新股数量被明确为100家左右,发行速度较年初大为放缓,因此大盘才能够屡屡在2000点附近触底反弹,而2000点也被市场公认为"政策底"。

  一系列政策为新股发行"保驾护航",凸显出监管层力图尽快恢复A股正常融资功能的迫切心情;而精准的时点,在维护市场稳定的同时,或许更有利于新股上市后的股价表现。

  难见老股转让

  IPO重启的事实已被市场欣然接受,但对于饱受争议的老股转让,首批"幸运儿"大都选择了放弃。

  截至上周五,除富邦科技外,已获批文的10家IPO企业中,9家已披露了招股说明书,其中仅今世缘和飞天诚信两家拟进行老股转让。而在年初上市的48家企业中,实施老股转让的企业数量高达39家。

  即便是此次坚持转让老股的两家企业,老股转让的规模也大为缩减。今世缘原计划转让老股不超过2590万股,现已降至不超过518万股;飞天诚信的老股转让数量也已由最初的不超过1250万股,降至目前的不超过500万股。

  老股转让热情的消退并非偶然。由于多属临阵变卦,此次放弃老股转让的7家IPO企业,似乎存在着精准迎合监管层意图的嫌疑。

  在4月21日的预披露更新环节,龙大肉食仍计划转让老股不超过2500万股。然而,公司于6月10日发布的招股说明书却显示,"本次公开发行股票时,公司原股东不公开发售老股。"

  无独有偶,主营垃圾焚烧烟气净化业务的雪浪环境,也是在近期才刚刚放弃了转让老股不超过1400万股的发行方案。

  此前,为遏制新股超募,监管层在年初的IPO改革中引入了老股转让制度。由于制度设计并不完善,老股转让随即沦为大股东套现的工具,甚至出现了拟套现32亿元的"奥赛康事件"。在紧急叫停了奥赛康等数家企业的首发流程后,证监会亡羊补牢,于2014年3月为老股转让的股份增设了至少12个月的锁定期。

  迫于制度压力,老股转让成了IPO企业的发行禁区,但当越来越多的排队企业放弃转让老股,这一创新制度又将走向何方?

  询价恐走过场

  新股发行制度的修补微调,使得原本有助于新股价值发现的重要环节――路演询价,竟遭到IPO企业的集体冷遇。

  6月11日,飞天诚信、依顿电子和龙大肉食3家公司分别了启动下路演首秀,但均气氛冷清并提前结束。与此同时,雪浪环境、北特科技和一心堂3家公司则明确表示,取消下路演推介,转而通过交易所下发行电子平台进行初步询价。

  按照监管规定,IPO企业均已明确披露了发行费用,在放弃老股转让的基础上,新股的定价公式便可推导得出:发行价格=(发行费用+募集资金)/发行数量。

  既然最敏感的新股发行价格都能够精准计算,那么在年初新股"秒停"频现、疯狂拉升的赚钱效应驱使下,手握重金的机构投资者恐怕很难抑制住"打新炒新"的强烈冲动。

  虽然监管层制定市值配售新规,将投资者持有市值的计算口径调整为"前20个交易日的日均持有市值",以此来抬高打新的门槛。但部分券商却"雪中送炭",顺势推出"打新"融资产品。例如,银河证券、广发证券等券商均允许投资者将持仓股票质押,所获资金则用于新股申购。

  在市场规律的强力作用下,再精准的制度设计,也难保不会出现空子。

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